全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐涨，道指期货涨1.01%，标普500指数期货涨0.98%，纳指期货涨0.94%。德国DAX指数涨1.15%，英国富时100指数涨0.93%，法国CAC40指数涨0.59%，欧洲斯托克50指数涨0.66%。
2、市场消息面解读
霍尔木兹海峡再遭打击，伊朗称美以袭击格什姆岛码头
⑴据伊朗官方通讯社报道，伊朗指控美国和以色列对该国位于霍尔木兹海峡的格什姆岛一处码头发动袭击，遭袭的巴赫曼码头位于该岛东侧，未造成人员伤亡。⑵军事分析人士指出，格什姆岛地处海峡入口的战略位置，使其成为潜在打击目标，伊朗凭借该岛可掌控这一关键水道的船舶通行。⑶岛上还建有一座大型海水淡化设施，此前伊朗曾指责美国发动袭击，但遭美方否认，以色列军方和美国中央司令部尚未就此次事件作出回应。
季末资金压力推高隔夜利率，美联储回购工具成关键缓冲垫
⑴季末资金压力叠加450亿美元国债结算带来的流动性抽水，推动隔夜回购利率走高6个基点，开盘报3.73%买价，资产出售回笼资金与美联储购债操作注入的流动性仍是主导力量，隔夜利率上行势头预计将难以持续。⑵从历史规律看，隔夜回购利率有望向10日均线3.676%回归，美联储回购操作设定3.75%的执行利率，为市场提供重要缓冲，今日上午和下午的回购操作结果将分别在北京时间20:30和次日1:45公布。⑶各期限国债回购利差呈现分化，2年期与5年期较隔夜回购利率溢价已收窄至零，10年期溢价为23个基点，20年期溢价为13个基点，联邦基金期货显示4月或6月会议加息25个基点的概率仅为3%。⑷短期利率互换市场方面，0x3期限OIS报3.649%，基于10日平均SOFR利率3.63%测算，隐含未来90天内加息25个基点的概率约为8%，SOFR期货价格全线走高，蓝合约领涨，与盘中油价从早盘1.8%涨幅回落形成呼应。
印尼发债融资40万亿印尼盾，各期限收益率分化明显
⑴印尼财政部公布数据显示，该国通过债务拍卖成功筹集40万亿印尼盾资金，其中短期国库券各期限加权平均收益率介于4.90%至5.45%之间。⑵具体来看，2026年5月到期国库券收益率为4.90000%，2026年7月到期品种为5.30000%，2027年4月到期品种则为5.45000%。⑶中长期债券方面，2031年3月到期债券加权平均收益率为6.57944%，2036年4月到期品种为6.86968%，2040年8月到期品种为6.93934%。⑷2045年8月和2054年7月到期的超长期债券收益率分别为6.91792%和6.92994%，显示长端收益率曲线趋于平坦化。
卡塔尔敦促中东冲突各方不要攻击能源和核基础设施
当地时间3月31日，卡塔尔外交部发言人安萨里在外交部例行记者会上敦促中东冲突各方不要攻击能源和核基础设施。安萨里说，自冲突爆发以来，卡塔尔持续呼吁各方不要将重要基础设施列为打击目标，并就此与有关方面保持沟通与协调。卡方反对任何形式的局势升级，因为局势升级不符合任何一方利益，只会带来更多损失。他还表示，卡塔尔支持巴基斯坦的调解努力，希望推动地区局势缓和与和平进程，并强调各方应尽早重返谈判桌，这将更有利于地区稳定。他同时指出，伊朗是海湾国家的重要邻国，各方必须探索和平共存之道。
伊朗高层密集放狠话，地面战红线划清，回击必加倍奉还
⑴针对美军可能发动地面战，伊朗高层密集发声警告，最高领袖外事顾问韦拉亚提表示，敌人对伊朗任何地区的地面入侵都将遭遇“历史性”失败。⑵第一副总统阿雷夫声明称，美国总统特朗普只能决定向哈尔克岛派兵，但这些人员能否返回将不再由他说了算，言下之意直指军事打击将付出沉重代价。⑶议会议长卡利巴夫警告，若敌人胆敢发动一次打击，必将承受数倍回击，伊朗人民在最高领袖领导下定会让侵略者追悔莫及。⑷伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发言人强调，武装部队“将斩断任何侵略伊朗者的腿，将其遗弃在屈辱的黑土之中”，措辞严厉展现强硬姿态。
海湾国家集体发声，能源设施红线划定，霍尔木兹海峡不由一国决定
⑴卡塔尔外交部发言人表示，对伊朗海水淡化设施的威胁即是对整个地区的威胁，呼吁各方停止攻击能源与核基础设施。⑵发言人透露，海湾国家在结束局势升级问题上已形成统一立场，越快回到谈判桌对地区越有利。⑶关于霍尔木兹海峡的未来，发言人强调应由整个地区共同决定，而非单一国家说了算。
油轮遇袭点燃火药桶，特朗普威胁加码，霍尔木兹海峡成全球命门
⑴一艘满载的科威特原油油轮周二凌晨在迪拜沿岸遭伊朗袭击并起火，这是自2月28日美以袭击伊朗以来，海湾及霍尔木兹海峡地区商船遭遇的最新一次导弹或无人机打击。⑵特朗普此前警告称，若伊朗不开放霍尔木兹海峡，美国将摧毁其能源设施和油井，这场持续一个月的冲突已蔓延至中东多国，造成数千人死亡，能源供应陷入混乱。⑶该油轮可装载约200万桶原油，按当前价格价值超过2亿美元，袭击发生后原油价格再度短线冲高，美国全国汽油零售均价周一突破每加仑4美元，为三年多来首次。⑷美国82空降师数千名士兵已开始抵达中东，为特朗普可能发起的对伊地面行动提供更多选项，白宫表示希望4月6日第二个截止日期前与伊朗达成开放海峡的协议，但伊朗称美方提议不切实际且过分。⑸市场情绪在战事与谈判间反复摇摆，有报道称特朗普表示即使海峡仍基本关闭，也愿意结束军事行动，这一消息令油价回落并提振股市，投资者寄望于 hostilities 能尽快收场。
通胀幽灵卷土重来，加息悬念，欧洲央行陷入两难
⑴欧洲央行管委武伊契奇承认，自伊朗战争爆发以来通胀预期上升并不令人意外，这正是此前所预判的――通胀必然会因伊朗相关事件而上升。⑵战争持续时间越长，对能源基础设施的破坏越大，能源价格承受的上行压力就越显著，进而直接转化为更高的通胀水平。⑶欧元区3月通胀录得自2022年以来最大涨幅，消费者、企业和投资者的价格预期已成为欧洲央行官员密切审视的核心变量，以决定如何应对能源成本飙升。⑷尽管部分政策制定者认为下个月可能需要加息，但武伊契奇拒绝明确表态，强调在4月会议之前仍有大量数据和消息有待观察，没有任何决定是确定的。
威胁摧毁哈尔克岛，海湾盟国力劝继续打击，特朗普在伊朗战争上面临多重博弈
⑴特朗普在社交媒体上警告，若伊朗未能尽快接受和平协议并重开霍尔木兹海峡，美方将摧毁伊朗石油枢纽哈尔克岛、油井及电力设施。然而《华尔街日报》报道称，特朗普同时告诉幕僚，即使霍尔木兹海峡大体上仍处于关闭状态，他也愿意结束对伊朗的军事行动，显示其立场存在摇摆空间。⑵海湾盟国正敦促特朗普继续推进伊朗战争，认为为期一个月的轰炸尚未对德黑兰造成足够打击。与此同时，美国陆军精锐第82空降师的数千名士兵已开始抵达中东，白宫表示特朗普可能呼吁阿拉伯国家承担战争费用。⑶美国仍在广泛寻找伊朗内部可对话的官员，因德黑兰决策者身份尚不明朗。伊朗第一副总统阿雷夫则强硬警告，向哈尔克岛派兵将有去无回，称“没有人能从地狱里活着回来”。⑷美国国务卿鲁比奥明确表示，绝不允许伊朗永久控制霍尔木兹海峡或建立收费系统。在国内层面，马萨诸塞大学民调显示特朗普支持率降至33%的新低，这场战争对其政治前景构成进一步压力。
俄罗斯乌拉尔原油亚洲溢价走高，但运输成本与港口袭击制约利润
⑴三位交易商表示，俄罗斯乌拉尔原油在亚洲价格上涨，对布伦特原油的溢价从一周前的每桶5美元升至约8美元，因伊朗战事导致海湾地区供应受阻，亚洲买家正寻求替代供应渠道。⑵然而乌克兰无人机对波罗的海港口的袭击也在限制俄罗斯自身供应，交易商称上周约40%的石油出口能力被迫关闭。截至周一，日吞吐量70万桶的乌斯季卢加港仍处于关闭状态。⑶货运成本上周创下新高，从普里莫尔斯克运往印度的阿芙拉型油轮运费升至2100万至2200万美元，从新罗西斯克港出发的运费也达2000万美元。运输成本受无人机袭击威胁、航线延长、保险费上升及影子舰队油轮被扣押等因素推动，接近历史高位。⑷美国已给予为期30天的豁免期，有效期至4月11日，允许全球买家购买俄罗斯石油以缓解供应短缺。但交易商表示，即使价格走高，部分卖家仍无法确保货物交付，一些俄罗斯石油生产商已警告买家可能因波罗的海港口受袭而宣布不可抗力。
金融条件已自行收紧，央行有充裕时间静观其变
⑴随着伊朗战争引发能源冲击，市场对央行利率路径的猜测层出不穷，但当前答案可能是按兵不动。多数货币当局目前仅作口头警告，但整体金融条件已因能源价格上涨、借贷成本攀升、信用溢价扩大及股市下跌而显著收紧。⑵芝加哥联储数据显示，美国全国金融条件指数3月收紧幅度为去年4月以来单月最大，读数已升至去年5月以来最紧缩水平。高盛数据也显示，欧元区金融条件指数触及10个月高点。市场实际上已完成了相当于一次加息力度的紧缩。⑶自2月28日美国与以色列对伊朗发动打击以来，市场已完全抹去今年两次降息的预期，10年期实际收益率上涨逾40个基点，30年期固定抵押贷款利率升至6.4%，普通汽油价格上涨三分之一，标普500指数跌幅超过7%。美联储主席鲍威尔明确表示将“不惜一切代价”应对油价飙升，这一表态本身已足以引导市场预期。⑷当前通胀预期仍稳定在两年均值附近，但路径分歧依然存在：能源冲击最终是抑制需求还是推升价格尚难断定。德国3月通胀率已从2.0%跳升至2.8%，欧洲家庭通胀预期几乎翻倍至四年高位。然而安盛集团首席经济学家指出，欧洲央行2011年因油价上涨而加息的教训值得警惕――当时加息后随即遭遇欧债危机被迫逆转。在政治干预风险仍存的背景下，央行与市场之间的信任关系将成为未来几个月的关键变量。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：16，欧元/美元上涨，现报1.1489，涨幅0.21%。纽市盘前，在最近的盘中交易中，欧元兑美元汇率飙升，从1.1445支撑位的稳固性中获得动力，我们之前将1.1445支撑位确定为潜在的价格目标，这提供了积极的推动，帮助欧元兑美元汇率收复了部分早期损失，而相对强势指标开始缓解其超卖状况，早期积极信号正在出现。
英镑/美元：截止北京时间20：16，英镑/美元上涨，现报1.3236，涨幅0.37%。纽市盘前，GBPUSD货币对在最近的盘中交易中上涨，受到1.3160水平的支撑，该水平在我们之前的分析中被确定为价格目标。这种支持提供了积极的动力，帮助该对货币收复了之前的部分失地。与此同时，随着早期积极信号开始出现，该对货币正试图缓解相对强弱指标的超卖状况。
现货黄金：截止北京时间20：16，现货黄金上涨，现报4579.21，涨幅1.51%。纽市盘前，黄金在最近的盘中交易中强劲上涨，受到其在4500美元上方稳定的支持，这恢复了积极的势头，并帮助其摆脱了EMA50的负面压力。这属于短期的修正性牛市，由相对陡峭的支撑趋势线加强。
现货白银：截止北京时间20：16，现货白银上涨，现报72.881，涨幅4.07%。纽市盘前，白银在最近的盘中交易中飙升，受益于打破短期下降趋势线，这提振了积极的势头。价格还设法克服了来自EMA50的负面压力，标志着部分复苏，现在正朝着测试关键阻力位74.00美元移动。
原油市场：截止北京时间20：16，美油上涨，现报103.940，涨幅1.04%。纽市盘前，原油在最近的盘中交易中下跌，因为价格经历了自然的修正运动，从先前的收益中获利。与此同时，它正试图缓解相对强弱指标上累积的超买状况，这些指标已开始显示出明确的负面信号，表明市场正在暂停，以在潜在的新牛市到来之前重新获得动力。
4、机构观点
德国商业银行：通胀低于预期，欧洲央行加息次数或少于市场预期
（1）欧元区3月通胀率从2月的1.9%升至2.5%，但低于市场普遍预期。（2）德国商业银行分析师Vincent Stamer表示，当前通胀路径最接近欧洲央行关于伊朗战争影响的“温和情景”，即第二季度通胀仅略高于3%，而另外两种情景则假设能源价格显著更高，因此目前并不支持市场所预期的多次加息。（3）Stamer预计，欧洲央行可能在4月加息一次，或至少释放6月加息的信号。
潘森宏观：欧洲央行未来数月或加息，政策将在通胀与衰退风险间求平衡
（1）欧元区3月整体通胀率升至2.5%，短期内预计将进一步上行，并有望在今明两年稳定在2.5%至3.0%之间。（2）潘森宏观的Claus Vistesen预计，欧洲央行可能在6月和7月各加息25个基点。（3）鉴于经济表现疲软，降息仍将作为政策选项之一；该机构认为，欧洲央行将尝试在政策利率接近中性区间上限（约2.5%）的水平上进行微调，以平衡通胀上行风险与经济衰退风险。